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中国对生猪购买影响的估计:国内缺口难以填补,国际猪肉价格将上涨。

????要点

yao dian

????建立了完善的生猪产业定期投资的逻辑框架。猪的价格是由供求关系决定的。相对供需相对稳定,因此供给是影响价格的核心变量。影响供给的因素包括:利润周期中的供给波动(蛛网模型)、突发因素中的供给波动(如疫情、环境迁移等),屠宰场与农场之间的博弈可以扩大当前的波动范围。

????此外,虽然进出口量和全国库存量不大,但也会在一定时间和一定程度上影响价格波动。在本文中,我们将重点关注猪肉贸易分析。*

????其核心结论是:2019年至2020年增加进口或最终结论(最多180万吨);然而,由于越南发生的非洲猪瘟疫,严重走私可能减少一些走私量(估计减少50万吨),香港和澳门的生猪和猪肉将保持稳定。因此,我们预计净进口(包括走私)将增加约130万吨。如果国内猪肉产量下降15%、20%、25%、30%和消费下降5%,净进口(包括走私)的增加可以弥补2%的缺口,供需缺口分别为8%、13%、18%和23%。在中性假设下,20%左右的供需缺口将使生猪价格再创新高。

????中国是最大的猪肉生产国、消费国和进口国。国际猪肉贸易主要*从欧盟、美国、巴西、加拿大和其他国家*流向中国、日本、墨西哥和韩国。2017年中国生猪出栏栏头数量约为7亿头,猪肉食量约为5400万吨;猪肉食进口量121万吨(2016年猪价格高峰时进口量为162万吨),猪肉主要生产国包括中国、欧盟、美国、巴西和俄罗斯,分别占47.9%、21.3%、10.6%、3.3%和2.9%,主要生产国也分别为主要消费国*

????全球猪肉贸易量约为80x5万吨。主要出口国包括欧盟、美国、加拿大和巴西。欧盟、美国和巴西的出口比例在13%到23%之间,而加拿大的出口比例较大(70%的猪肉出口,自用比例较低)。主要进口国包括中国、日本、墨西哥和韩国。除中国外,主要进口国高度依赖猪肉进口(进口占消费的比例约为35%-55%)。*

????2019-2020年几乎肯定会增加进口,但国内产能缺口有限。一般来说,进口猪肉的驱动因素是国内外价格差异(2013年至今平均价格差异约为8元*kg)。

????据估计,到2019年下半年,中国猪肉价格将在-2020年达到历史新高。进口猪肉价格差异将显着扩大,并刺激贸易商扩大进口。同时,中国的供需缺口将主动扩大进口:假设国内产能为15%、20%、25%、30%、需求为5%,供需缺口分别为500万吨、1000万吨、1300万吨和1600万吨。增加净进口180万吨,减少走私50万吨,供需缺口410万吨、680万吨、950万吨、1220万吨,比重分别为8%、13%、18%、23%。约20%的供需缺口将使国内生猪和猪肉价格创历史新高。

????中国的进口增长不会扭转其供需格局,但“大国效应”将提振国际猪肉价格。2016年下半年,美国瘦肉现货价格上涨40%左右。

????据美国农业部预测,2019年欧盟、巴西、加拿大等主要出口国的猪肉产量将保持稳定,预计美国的猪肉产量将增加63万吨。假设进口增量为1/3(约60万吨)来自美国,则不会低估美国生猪价格上涨(美国1906年瘦肉期货合约价格已超过95美分/磅,较近期低点上涨30%以上)。国际猪肉贸易价格将*传递给主要进口国(日本、墨西哥、韩国等),推高该国的猪肉价格。

????风险提示:生猪价格上涨不符合预期。

????文本

????1。养猪业周期波动的逻辑

????建立了完善的生猪产业定期投资的逻辑框架。猪的价格是由供给和需求之间的关系决定的。

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发布时间:18:26:48

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